How Do Stock Splits Affect Call Options

Dividendos, tasas de interés y su efecto sobre las opciones sobre acciones Mientras que la matemática detrás de los modelos de precios de opciones puede parecer desalentador, los conceptos subyacentes no lo son. Las variables utilizadas para llegar a un valor razonable para una opción de compra de acciones son el precio de la acción subyacente, la volatilidad. Tiempo, dividendos y tasas de interés. Los tres primeros merecidamente obtener la mayor parte de la atención porque tienen el mayor efecto sobre los precios de las opciones. Pero también es importante entender cómo los dividendos y las tasas de interés afectan el precio de una opción de compra de acciones. Estas dos variables son cruciales para entender cuándo ejercitar las opciones temprano. Black Scholes no cuenta para el ejercicio temprano El primer modelo de precios de opciones, el modelo de Black Scholes. Fue diseñado para evaluar opciones de estilo europeo. Que no permiten el ejercicio temprano. Así que Black y Scholes nunca abordaron el problema de cuándo se debe ejercitar una opción temprano y cuánto vale el derecho al ejercicio temprano. Ser capaz de ejercer una opción en cualquier momento teóricamente debería hacer que una opción de estilo americano sea más valiosa que una opción de estilo europeo similar, aunque en la práctica hay poca diferencia en cómo se negocian. Diferentes modelos fueron desarrollados para el precio exacto de opciones de estilo americano. La mayoría de éstas son versiones refinadas del modelo de Black Scholes, ajustado para tener en cuenta los dividendos y la posibilidad de un ejercicio temprano. Para apreciar la diferencia que estos ajustes pueden hacer, primero debe entender cuándo una opción debe ejercerse temprano. Y cómo lo sabrás En pocas palabras, una opción debe ejercerse temprano cuando el valor teórico de las opciones está a la paridad y su delta es exactamente 100. Eso puede sonar complicado, pero como discutimos los efectos de las tasas de interés y los dividendos tienen sobre los precios de las opciones , También traeré un ejemplo específico para mostrar cuándo esto ocurre. En primer lugar, echemos un vistazo a los efectos que las tasas de interés tienen sobre los precios de las opciones y cómo pueden determinar si debe ejercitar una opción de venta anticipadamente. Los efectos de las tasas de interés Un aumento en las tasas de interés aumentará las primas de la llamada y las primas de venta de la causa a disminuir. Para entender por qué, es necesario pensar en el efecto de las tasas de interés al comparar una posición de la opción de simplemente poseer el stock. Puesto que es mucho más barato comprar una opción de compra que 100 acciones de la acción, el comprador de la llamada está dispuesto a pagar más por la opción cuando las tarifas son relativamente altas, ya que él o ella puede invertir la diferencia en el capital requerido entre las dos posiciones . Cuando las tasas de interés están cayendo constantemente hasta un punto donde la meta de los fondos federales es de alrededor de 1,0 y las tasas de interés a corto plazo disponibles para los individuos son alrededor de 0,75 a 2,0 (como a finales de 2003), las tasas de interés tienen un efecto mínimo sobre los precios de las opciones. Todos los mejores modelos de análisis de opciones incluyen tasas de interés en sus cálculos utilizando una tasa de interés libre de riesgo, como las tasas de tesorería de los Estados Unidos. Las tasas de interés son el factor crítico para determinar si se debe ejercer una opción de venta con anticipación. Una opción de compra de acciones se convierte en un candidato de ejercicio temprano en cualquier momento el interés que se podría obtener en los ingresos de la venta de la acción al precio de ejercicio es lo suficientemente grande. Determinar exactamente cuando esto sucede es difícil, ya que cada individuo tiene diferentes costos de oportunidad. Pero sí significa que el ejercicio inicial de una opción de venta de acciones puede ser óptimo en cualquier momento, siempre y cuando el interés devengado se convierte en suficientemente grande. Los efectos de los dividendos Es más fácil determinar con precisión cómo afectan los dividendos al ejercicio inicial. Los dividendos en efectivo afectan los precios de las opciones a través de su efecto sobre el precio de las acciones subyacentes. Debido a que el precio de las acciones se espera que caiga por el monto del dividendo en la fecha ex-dividendo. Los altos dividendos en efectivo implican primas de llamadas más bajas y primas de colocación más altas. Si bien el precio de las acciones en sí suele sufrir un único ajuste por el monto del dividendo, los precios de las opciones anticipan los dividendos que se pagarán en las semanas y meses antes de que se anuncien. Los dividendos pagados deben ser tomados en cuenta al calcular el precio teórico de una opción y proyectar su ganancia y pérdida probable al graficar una posición. Esto también se aplica a los índices bursátiles. Los dividendos pagados por todas las acciones de ese índice (ajustado por cada peso de las acciones en el índice) deben tenerse en cuenta al calcular el valor razonable de una opción de índice. Debido a que los dividendos son fundamentales para determinar cuándo es óptimo para ejercer una opción de compra de acciones con anticipación, tanto los compradores como los vendedores de opciones de compra deben considerar el impacto de los dividendos. Quien posee la acción a partir de la fecha ex-dividendo recibe el dividendo en efectivo. Por lo que los propietarios de las opciones de compra pueden ejercer en el momento de las opciones de dinero para capturar el dividendo en efectivo. Eso significa que el ejercicio temprano tiene sentido para una opción de compra sólo si se espera que la acción pague un dividendo antes de la fecha de vencimiento. Tradicionalmente, la opción sería ejercida de manera óptima sólo el día antes de las acciones ex-dividendo fecha. Pero los cambios en las leyes fiscales con respecto a los dividendos significan que puede ser dos días antes ahora si la persona que ejerce la llamada planea mantener la acción durante 60 días para aprovechar el impuesto más bajo para los dividendos. Para ver por qué esto es, vamos a mirar un ejemplo (ignorando las implicaciones fiscales ya que sólo cambia el tiempo). Digamos que posee una opción de compra con un precio de ejercicio de 90 que expira en dos semanas. La acción está negociando actualmente en 100 y se espera que pague un 2 dividendo mañana. La opción de compra es profunda en el dinero, y debe tener un valor razonable de 10 y un delta de 100. Así que la opción tiene esencialmente las mismas características que el stock. Usted tiene tres posibles cursos de acción: No hacer nada (mantener la opción). Haga ejercicio con anticipación. Vender la opción y comprar 100 acciones. Cuál de estas opciones es mejor Si mantiene la opción, mantendrá su posición delta. Pero mañana la acción se abrirá ex-dividendo a los 98 después de que el 2 dividendo se deduzca de su precio. Dado que la opción está a la paridad, se abrirá a un valor razonable de 8, el nuevo precio de paridad. Y perderá dos puntos (200) en la posición. Si usted ejercita la opción anticipadamente y paga el precio de ejercicio de 90 para la acción, usted tira el valor de 10 puntos de la opción y compra efectivamente la acción en 100. Cuando la acción va ex-dividendo, usted pierde 2 por acción cuando Se abre dos puntos más bajos, pero también recibirá el dividendo 2 ya que ahora posee el stock. Puesto que la pérdida 2 del precio de la acción es compensada por el 2 dividendo recibido, usted es mejor de ejercitar la opción que la celebración de ella. Eso no es debido a cualquier beneficio adicional, sino porque se evita una pérdida de dos puntos. Usted debe ejercer la opción temprano sólo para asegurarse de que el equilibrio. Qué pasa con la tercera opción - la venta de la opción y la compra de acciones Esto parece muy similar al ejercicio inicial, ya que en ambos casos está reemplazando la opción con el stock. Su decisión dependerá del precio de la opción. En este ejemplo, dijimos que la opción está negociando a la paridad (10) para que no haya diferencia entre el ejercicio anticipado de la opción o la venta de la opción y la compra de la acción. Pero las opciones raramente se negocian exactamente a la paridad. Supongamos que su opción de compra de 90 se está negociando por más de la paridad, digamos 11. Ahora, si usted vende la opción y compra la acción que todavía recibe el dividendo 2 y poseer una acción de 98, pero terminan con un adicional 1 que no tendría Había recolectado usted había ejercitado la llamada. Alternativamente, si la opción está negociando por debajo de la paridad, por ejemplo, 9, desea ejercer la opción temprano, efectivamente obtener la acción de 99 más el dividendo 2. Así que la única vez que tiene sentido para ejercer una opción de compra temprano es si la opción está negociando en o por debajo de la paridad, y la acción va ex-dividendo mañana. Conclusión Aunque las tasas de interés y los dividendos no son los principales factores que afectan a un precio de las opciones, el operador de la opción debe ser consciente de sus efectos. De hecho, el principal inconveniente que he visto en muchas de las herramientas de análisis de opciones disponibles es que utilizan un modelo Black Scholes simple e ignoran las tasas de interés y los dividendos. El impacto de no ajustar para el ejercicio temprano puede ser grande, ya que puede causar una opción de parecer infravalorado por tanto como 15. Recuerde, cuando usted está compitiendo en el mercado de opciones contra otros inversores y los creadores de mercado profesional. Tiene sentido utilizar las herramientas más precisas disponibles. Para saber más sobre este tema, vea Datos de dividendos que tal vez no sepa. Cómo afectan las divisiones de acciones las opciones? TK All-Star publicado el 14/07/09 a las 11:46 am Qué sucede cuando está ocupando una posición de opciones largas o cortas y Su división de acciones subyacentes Cómo se ve afectada su opción Me encontré con esta pregunta del cliente TK Mshiwdin en un hilo del foro y pensé que itd hacer un post excelente: había comprado una opción de 2 huelgas para AIG antes de la división de acciones se produjo. Cuando me registré esta mañana el valor es de 1 centavo. Cómo afectará esto a mi opción? Dejará de lado la opción de estar en 2? Primero defina lo que es una división de acciones o, en este caso, significa un dividendo inverso. Las divisiones de acciones representan ajustes de contabilidad, y un inversor no hace ni pierde dinero cuando ocurre tal evento. Si el precio de las acciones sube más cuando se anuncia la noticia de una división de acciones (como ocurre a menudo), entonces el accionista podría obtener beneficios después. Pero ese beneficio se basa en la reacción de los mercados a la noticia no tiene nada que ver con el hecho de que la acción se está dividiendo. Un reparto de acciones reduce el precio de las acciones por acción y aumenta el número de acciones en circulación, mientras que un reparto inverso hace lo contrario: aumenta el precio por acción mientras disminuye el número de acciones en circulación. Heres un ejemplo: Say stock XYZ sube gradualmente de precio a 100, y hay 1 millón de acciones en circulación. Si se declara una separación de 2 por 1 de la empresa, esto significa simplemente que el precio de las acciones se dividirá entre 2 y 50, y el número de acciones en circulación se multiplicará por 2 a 2 millones. Si usted compara las matemáticas antes y después de la división, notará la capitalización de mercado (precio de la acción X de las acciones) es exactamente el mismo antes y después: 100 por acción X 1 millón de acciones 100 millones de mercado tapa vs. 50 por acción X 2 millones de acciones 100 millones de tapa de mercado Como su nombre indica, una división de acciones inversa hace lo mismo al revés. Tomar la compañía ABC con una acción de 10 por acción y 4 millones de acciones en circulación. Si ABC declara un dividendo inverso de 1 por 2, el precio por acción sube a 20 (10 X 2), las acciones en circulación (o float) caen a 2 millones de acciones (4 millones divididas por 2), y La capitalización de mercado sigue siendo la misma. 10 por acción X 4 millones de acciones 40 millones de capital de mercado Vs. 20 por acción X 2 millones de acciones 40 millones de capital Las empresas declaran divisiones de acciones, reversas u ordinarias, por muchas razones. La mayoría de las empresas prefieren que su precio de las acciones no sea demasiado alto, por lo que más inversores están dispuestos a comprar las acciones. Esa es la principal razón detrás de las divisiones de acciones. Para algunas empresas, como Berkshire Hathaway (BRK), lo contrario puede ser cierto. En 85.000 por acción realmente BRK ha evitado el efecto de montaña rusa de los inversores individuales de comercio por propósito nunca dividir sus acciones. Esta elección ha mantenido el precio por acción muy alto. Esta es una acción que a menudo hace el comercio de una acción a la vez. Cuando los precios de las acciones caen muy bajos por lo general por debajo de 1 por acción - la empresa puede optar por declarar una división inversa de acciones. La razón principal es mantener sus acciones cotizando en el NYSE, que elimina acciones que negocian por debajo de 1 por un período de tiempo. Ahora que hemos establecido lo que es una división de acciones, permite responder a la pregunta Mshiwdins. Permítanme preámbulo esto diciendo que yo no siga AIG de cerca, por lo que no estoy familiarizado con los términos específicos de cualquier split mayve ocurrió. Mi respuesta se basa en la información Mshiwdin proporcionada en el hilo del foro y se puede aplicar a cualquier stock / opción sometida a una división, en cualquier dirección. En primer lugar, es importante reconocer que una opción nunca es anulada. Antes de la acción corporativa (en este caso, una división inversa de acciones), usted tenía el derecho de comprar 100 acciones de AIG, pagando 2 por acción. Nada ha cambiado después de la división. Usted todavía tiene el derecho de ejercer su opción de compra, pagar 200, y recoger lo que es que el dueño de 100 acciones antiguas tiene el derecho de comprar ahora. En este caso, la acción se sometió a una división de acciones inversa de 1 por 20, entonces su opción de compra le da derecho a pagar 200 y recibir 5 acciones de AIG. Recuerde, usted posee la opción y nadie puede forzarle a ejercitar esa opción. Usted puede venderlo (si hay ofertas), o permitir que muera sin valor. Póngase en contacto con TradeKing para averiguar los detalles de cualquier acción corporativa de AIG. Estaremos encantados de ayudarle a entender las cosas. Cualquier estrategia discutida y ejemplos que usen valores reales de valores y precios son solamente para propósitos educativos y ilustrativos y no implican una recomendación o solicitud para comprar o vender un determinado valor o para involucrarse en una estrategia de inversión particular. Al leer contenido en la Comunidad, puede obtener ideas sobre cuándo, dónde y cómo invertir su dinero. A pesar de que puede descubrir nuevas ideas o razones que pueden ser convincentes, en última instancia, debe decidir si o no poner su propio dinero en riesgo. Tenga en cuenta lo siguiente al tomar una decisión de inversión: su situación financiera y fiscal, su perfil de riesgo y los costos de transacción. Mark Wolfinger mantiene una relación de marketing cruzado con TradeKing. Qué sucede con las opciones durante la división de stock? Qué sucede con las opciones durante la división de acciones? Esta es quizás una de las primeras preguntas de los comerciantes de opciones para principiantes Preguntar poco después de la opción de comercio de verdad. Esta es una pregunta muy importante para responder como rupturas de acciones sucede a menudo y no saber lo que está pasando definitivamente lanza todos los comerciantes de opciones aficionados en el desorden y la confusión, dando lugar a todas las acciones incorrectas. Qué sucede con las opciones durante la división de acciones? Qué es una división de acciones? Una división de acciones se produce cuando una empresa divide sus acciones en porciones más pequeñas, manteniendo el capital social en general. Una empresa con 10.000 acciones de comercio a 50 se puede dividir en 20.000 acciones de 25. Esto es lo que comúnmente se llama una división de 2 por 1 y que es la forma más común de división de acciones. Si usted está manteniendo acciones 100 acciones de esa empresa a 50 antes de la división, usted terminará con 200 acciones de 25 después de una división de 2 por 1. Lo que sucede cuando usted está manteniendo opciones en su lugar Operación de opciones de corto plazo Explosivo Descubra cómo mis estudiantes hacen más de 87 beneficios mensualmente, con confianza, las opciones de operación en el mercado de EE. UU. Corporación. Ajusta automáticamente sus opciones manteniendo a través de su corredor de comercio de opciones para reflejar la proporción de la división de tal manera que usted también va a terminar con un valor de posición neta que es equivalente a antes de la división. Si tiene un contrato de 50 opciones de compra de precio de ejercicio en la compañía mencionada anteriormente valorada en 2 por contrato el día de una división de 2 por 1, terminará con 2 contratos de 25 opciones de compra de precio de ejercicio valoradas en 1 por contrato. Vea el efecto neto de la división: Asunto: Derivados - Diferencias de opciones de acciones Última revisión: 20 Sep 2005 Contribución de: Art Kamlet (artkamlet at aol) Cuando se divide una acción, las opciones de compra y venta se ajustan en consecuencia. En casi todos los casos, la Corporación de Compensación de Opciones (OCC) ha proporcionado reglas y procedimientos para que los inversionistas de opciones se hagan completos cuando las acciones se dividen. Esto tiene sentido, ya que la OCC desea mantener un mercado relativamente estable y confiable en las opciones, no un mercado en el que los titulares de opciones se quedan con la bolsa cada vez que una empresa decide dividir, escindir partes de sí mismo o ir privado. En general, los dividendos en acciones de más de 10 se denominan separaciones de acciones y resultan en divisiones o ajustes de opciones. Por ejemplo, un dividendo en acciones de 100 es el mismo que una división de 2 por 1. Los dividendos en acciones de 10 o menos no resultan en ajustes de opciones. Sólo para ser claros acerca de la notación utilizada aquí, una división de 2: 1 o 2-para-1 significa para cada 1 acción antes de la división, después de la división el titular tiene 2. Similarmente, una división inversa de 1 para 4 o 1 : 4 significa para cada 4 acciones pre-split, el tenedor tiene sólo 1 después de la división. Una división de acciones puede implicar una división sencilla e integral como 2: 1 o 3: 1, puede implicar una división ligeramente más compleja (no integral) tal como 3: 2, o puede ser una división inversa tal como 1: 4. Cuando se trata de una división integral, la opción se divide de la misma manera, y también el precio de ejercicio. Todas las otras divisiones generalmente resultan en un ajuste a la opción. La diferencia entre una división y una opción ajustada depende de si la acción se divide un número entero de veces - digamos 2 para 1, en cuyo caso obtendrá el doble de esas opciones por la mitad del precio de ejercicio. Pero si la compañía de XYZ divide 3 para 2, su XYZ 60s será ajustado así que cubren 150 partes en 40. Su digno de leer el artículo en este FAQ en divisiones comunes. Lo que explica que el propietario de registro en cierre de la fecha de registro obtendrá las acciones de división, y - y - que cualquier persona que compra a la pre-dividir el precio entre ese momento y la división real compra o vende acciones con una deuda Proyecto de ley adjunto. Ahora que pasa con el operador de opciones durante este intervalo Él o ella tiene que ser un poco prudente, y saber si está comprando opciones en la pre-split o la versión post-split el símbolo de opciones se cambia inmediatamente una vez que se anuncia la división. El operador de opciones y el corredor de opciones deben ser conscientes de la antigua y el nuevo símbolo de la opción, y saber que están a punto de comercio. En casi todos los casos que he visto, cuando se mira el precio de la opción es muy obvio si está buscando opciones para las acciones pre-o post-split. Ahora es el momento de algunos ejemplos. Ejemplo: XYZ Splits 2: 1 La llamada de XYZ Marzo 60 se divide por lo que el titular tiene ahora 2 de marzo 30 llamadas. Ejemplo: XYZ Splits 3: 2 La llamada de XYZ Marzo 60 se ajusta de manera que el tenedor ahora tenga una llamada de marzo 40 que cubra 150 partes de XYZ. (El símbolo de llamada también se ajusta). Ejemplo: ABC declara una división inversa de 1: 5 La llamada de ABC del 10 de marzo se ajusta para que el tenedor celebre una llamada de ABC Marzo 50 que cubra 20 acciones. Ejemplo: La empresa PQRS declara un dividendo de 5 acciones Como se mencionó anteriormente, los dividendos de acciones pequeñas no dan lugar a ningún ajuste de opciones. Spin-offs y buy-outs se manejan de manera similar: Ejemplo: WXY ​​gira una cuota de QXR por cada acción de WXY en poder. Inmediatamente después del spinoff, el nuevo WXY negocia para 60 y QXR negocia para 40. El viejo WXY Marzo 100 llamada se ajusta así que el sostenedor ahora lleva a cabo una llamada para 100 sh WXY 60 más 100 sh WXY en 40. Ejemplo: XYZ es comprado hacia fuera por Una compañía por 75 en efectivo, a los tenedores de registro a partir del 3 de marzo. Los tenedores de opciones de compra de XYZ 70 tendrán su opción ajustada para requerir la entrega de 75 en efectivo, pago a ser hecho en la fecha de distribución de los 75 a los accionistas. Nota: Los titulares cortos de las opciones de compra se encuentran en la misma posición poco envidiable que los vendedores cortos de la acción. En este sentido, las opciones de compensación de las normas corporativas colocan a los titulares de opciones en una posición de riesgo similar, modulo el apalancamiento de las opciones, que es compartida por los accionistas. El Panel de Ajuste de Corporaciones de Compensación de Opciones tiene autoridad para desviarse de estas pautas y para gobernar eventos inusuales. Más información sobre las opciones está disponible en la Corporación de compensación de opciones (800-OPTIONS) y puede estar disponible de su broker en un folleto Características y riesgos de las opciones estandarizadas. Cómo calcular la división de acciones en una opción de compra Así que has tomado el salto en las opciones Comercio y youre que hace bastante bien. Las opciones de compra que ha adquirido resultó en beneficios agradables cuando las acciones subyacentes han subido a través del precio de ejercicio de las opciones. Ahora la acción detrás de uno de sus operaciones de la llamada ha declarado una división de la acción, y usted que se pregunta qué sucederá a sus opciones de la llamada. Para mantener el valor de sus opciones en línea con lo que sucede con la acción cuando se divide, su posición de opciones también será ajustada por la Corporación de Compensación de Opciones - OCC - y los cambios se mostrarán en su resumen de la cuenta de corretaje. Paso 1 Busque los detalles de la división de acciones que afectan a sus opciones de compra. Las compañías declaran divisiones de acciones con una proporción de acciones nuevas para acciones existentes, como 2 para 1 o 3 para 1. Para este ejemplo, suponga que posee cinco opciones de compra con un precio de ejercicio de 75 en una acción con un precio actual de acciones de 78 , Y la compañía ha declarado una división de acciones de 3 por 1. Paso 2 Divida el precio de ejercicio de sus opciones de compra por la proporción de división de acciones. En el ejemplo, después de la división de acciones, sus opciones de compra tendrán un precio de ejercicio de 25 y el stock mismo pasará a 26 por acción. El precio de ejercicio de una llamada es el valor al que se puede ejercer una opción para comprar las acciones. Paso 3 Multiplique el número de opciones de llamada que mantiene por la relación de división. Si tuvo cinco llamadas antes de una división de 3 por 1, tendrá 15 contratos de opción después de la división. El aumento en los contratos mantiene su posición de utilidad relativa. Para el ejemplo, antes de la división usted poseía cinco llamadas y cada una era 3 en el dinero ya que el precio de las acciones 78 era 3 sobre el precio de la opción de 75. Después de la división, mantendrá 15 opción de llamada, con cada uno en el dinero. Consejos Aunque los ajustes en su posición de opción de compra no cambian el valor relativo de su operación, su posición se vuelve más sensible a los cambios en el precio de las acciones. En el ejemplo, antes de la división, un cambio en la acción cambiaría el valor de los cinco contratos por 100 cada uno. Después de la división, un cambio de precio afecta a 15 contratos por 100 cada uno. Un contrato de opción de compra es para 100 acciones de la acción subyacente, por lo que las variaciones en los precios de las acciones afectan el valor de la opción por un múltiplo de 100. Su trabajo ha Apareció en línea en Seeking Alpha, Marketwatch y varios otros sitios web. Plaehn tiene una licenciatura en matemáticas de la Academia de la Fuerza Aérea de los Estados Unidos.